华盛顿 – 在他宣誓就任总统后的几个星期内,唐纳德特朗普 在白宫 与哈雷戴维森的高管和工会代表会面 ,以赢得对他的税收计划提案的支持:
我想你甚至会扩大 – 我知道你的生意现在做得很好,而且现在在这个国家有很多精神,你在过去的几个月中没有那么多,你现在有“。
哈雷戴维森证明即使是一个破碎的时钟每天两次都是正确的,这确实在增长。 。 。有点。 2月份,这家标志性制造商宣布了一项计划,通过回购价值6.96亿美元的自有股票1500万股,增加股东的股息支付。 同时,该公司宣布计划裁员800人。 这种最好的时期,最糟糕的时期叙述是由低利率 – 廉价资金 – 以及特朗普政府的减税刺激的,这可以激励海外利润的汇回。美国公司正在以创纪录的速度回购他们的股票,提高股价,并为股东增加股息支票。 工人的工资?没那么多。 今年迄今为止,标准普尔金融500指数中列出的公司报告已购买其自己的流通股1,580亿美元。标准普尔500指数中有85%的公司报告说,这一数字与有史以来最大规模的股票回购速度一致 – 可追溯到1998年,当时数据首次编制。
像饮料需要稳定醉汉的手
回购股票吸引了企业高管,因为它通过减少投资者所欠的一部分利润来增加公司股票的价值 – 更不用说他们自己的奖金重的薪酬方案了。因此,标准普尔500强公司在3月份结束的12个月期间支付了近1万亿美元的股息。 企业大肆购买热潮已被金融新闻界广泛赞誉。伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)副董事长查理芒格在本月早些时候的公司年会上说:“这些公司购买其股票的原因是他们足够聪明,知道他们比其他公司更好。 “回购浪潮,稳定市场”阅读了5月11日 华尔街日报的 头条。
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回购确实可能会稳定股市,但这是一个派拉利的胜利,类似于用威士忌喝醉酒以稳定握手。这是一个快速解决方案,并不能真正解决潜在的问题,最终很可能会杀死病人。马萨诸塞州洛厄尔大学经济学教授兼学术产业研究网络负责人William Lazonick指出,当价格低时,企业高管们很少回购他们公司的股票,他告诉 MintPress :
这些股票被高估;他们担心市场会崩溃。“
拉佐尼克说,在商业食物链的顶端,过去十年里股票回购已经变得系统化,这种金融工程已经开始取代工业工程作为积累利润的基础 – 但几乎没有繁荣 – 在美国经济不再是世界领先的物质商品制造商。简而言之,Lazonick告诉 MintPress ,那些曾经 创造 价值的 公司 现在简单地 提取 它。 他继续:
有三种方法来提高股票价格:创新,投机和操纵。第一种是通过生产人们真正想要购买的产品来完成的,例如iPhone。第二个是通过猜测。那时候,人们在1991年以每股25美元的价格开发iPhone的公司中购买股票,而到了2007年,同样的股票价值达到1500美元。第三种方法是通过操纵股票价格。“
正如拉佐尼克提到的那样,“股东优先”战略的问题在于,几乎所有的利益都归功于股票类而不是汗水类。不平等扩大,生产性基础设施腐烂。拉佐尼克说:
问题是 当他们做股票回购时他们 没有 做什么。他们没有做的是让员工更长时间工作,更多地付钱,给他们更多的福利。投资者回购的兴起与其他人的生活水平下降之间存在直接联系。“
在贬值工作的同时估值资本
根据 学术产业研究网络的Lazonick和EmreGomeç以及Rick Wartzman编辑 的 分析 ,总体而言,美国公司在回购股票方面的资源比过去十年投入劳动力的资源多30倍 ,德鲁克研究所所长。 标准普尔500指数中的四十四家公司承诺通过现金奖励或提高工资来支付工人的加薪,这是由于新的税收意外。假设所涉及的公司奖励大多数员工 – 哪些新闻账户明确 表示不是这种情况 – 公司大型资产达到约52亿美元,其中大部分37亿美元将用一次性奖金支付。 比如说,制药企业集团辉瑞。就在12月份减税政策签署成立之前的几天,该公司宣布 斥资100亿美元进行回购, 作为股息上涨的前奏。几周后,辉瑞宣布裁员300人,并计划暂停 帕金森病和阿尔茨海默病 药物治疗 研究 。 同样,造纸商Kimberly-Clark利用其纳税意外收益回购了价值23亿美元的股票,为股息增加提供资金,同时裁员5,000人。 在过去的十年中,拉佐尼克告诉 MintPress ,公司通过分红或回购将94%的利润归还股东。从2005年到2015年,标准普尔500指数公司 花费4 万亿美元 购回自己的股票(以及增加股息的3.9万亿美元)。 在2014年的 哈佛商业评论 文章中 ,拉佐尼克写道:
大衰退正式结束五年之后,企业利润很高,股市蓬勃发展。然而大多数美国人并没有分享经济复苏。虽然最高收入的0.1%(包括大多数最高级别企业高管)收入几乎全部增加,但良好的工作机会不断消失,新的就业机会往往不安全,收入不足。企业盈利能力并未转化为广泛的经济繁荣。 企业利润分配给股票回购应该受到很多责难。考虑标准普尔500指数中的449家公司,这些公司在2003年至2012年间公开上市。在此期间,这些公司使用其54%的收益 – 总计2.4万亿美元 – 购回自己的股票,几乎全部通过购买开放的市场。股息吸收了额外37%的收入。这为投资生产能力或者为员工提供更高收入留下了很少的余地。“
通向不可持续的不平等的道路
对于所有投资者而言,回购的趋势并非好消息。全球最大资产管理公司Black Rock的董事长兼首席执行官Laurence Fink在2014年写给美国公司的一封公开信中写道:
它令我们担忧的是,在金融危机之后,许多公司已经避免投资未来的公司增长。太多的公司削减了资本支出,甚至增加了债务以增加股息和增加股票回购。“
股票回购代表了美国人做生意的方式发生的地震转变。从第二次世界大战结束到20世纪70年代后期,公司坚持 保留和再投资 方式,管理层保留了收益,并将他们重新投资在实体工厂,研发部门,最重要的是他们的员工,他们帮助企业更多竞争的。这种模式为劳动者提供了更高的收入和更高的工作保障,产生了Lazonick所谓的“可持续繁荣”。 但到了20世纪70年代后期,保留和再投资已经开始让位于 缩减和分配 ,从而降低了成本自由现金随后分配给股东。正如经济学家Thomas Piketty和Emmanuel Saez所记载的那样,这种方法在大衰退前夕看到人口中最富裕的0.1%人口占国民收入的比例高达12.3%,或者高于其在经济衰退前夕的份额的近一个百分点1928年大萧条的前夕。 拉佐尼克认为回购的解决方案很简单:
他们应该被彻底禁止。“
热门照片| 2017年2月2日,唐纳德特朗普总统和副总统迈克潘斯会见华盛顿白宫南草坪的哈雷戴维森高管和联盟代表。 Pablo Martinez Monsivais Jon Jeter是一位出版的书籍作者和两次普利策奖入围者,拥有超过20年的新闻体验。他曾任华盛顿邮报局局长,曾在两大洲获奖的外国记者,以及芝加哥公共传媒公司的“这美国人生活”的前广播电视制作人。